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高配当株は何銘柄あれば足りる? 自分の117銘柄でリスクを計算したら、答えは「数」ではなかった
毎月の資産記録をつくるとき、証券口座からダウンロードしたCSVを使っている。ふと思いついて、そのCSVをクロちゃん（わたしはClaudeをこう呼んでいる）に渡して聞いてみた。
「このCSVで、わたしの日本株のリスクは測れますか」
返ってきた答えは「これでは測れません」だった。
理由を聞いて、なるほどと思った。CSVに入っているのは「今いくらか」というその日のスナップショットだけで、値動きの歴史がない。体重計にたとえると、今日の数字だけでは「体重の変動が激しい人かどうか」はわからない、という話だった。
そこで株価の履歴を足して、クロちゃんに計算してもらった。都合の悪い数字も出たので、そこも含めて書いておく。
1. 結果は15.0%だった
計算したのは年率リスクという数字だ。1年でどれくらい上下に振れるか、を表す。
この15.0%が何を意味するかというと、1年後の評価額の目安はこうなる。
ざっくり言うと、ふつうの1年なら±200万円くらい、荒れた年なら±400万円くらい動くということだ。
数字にすると、けっこう大きい。
2. 1銘柄ずつは、もっと荒かった
おもしろかったのはここからだ。
1銘柄ずつのリスクを平均すると27.1%だった。それが117銘柄をまとめると15.0%になる。12.1ポイントぶん、分散で消えている。
銘柄ごとのばらつきも、思った以上に大きかった。
リスク30%を超える銘柄が33もあって、金額でいうと全体の3分の1を占めている。それでも合計すると15.0%に収まる。1つが下がっているとき、別のどれかが上がっているからだ。
「分散が大事」というのは何度も聞いてきたし、7月は実際にそれで資産が増えた。でも自分の数字で12.1ポイントという形になったのは初めてだった。
3. じゃあ、何銘柄あれば足りるのか
ここが今回いちばん知りたかったところだ。117も持つ必要はあったのか。
自分の117銘柄から、ランダムに何銘柄かを選んでリスクを計算する、というのを500回ずつくり返してもらった。
1銘柄から10銘柄でリスクが約11ポイント下がるのに、10銘柄から117銘柄では1.7ポイントしか下がらない。
これを見て、最初は「じゃあ10銘柄でよかったのでは」と思った。117も持っている意味がないように見える。
でも、これは平均だけを見た雑な結論だった。
4. 10銘柄は「運次第」だった
同じ10銘柄でも、どの10銘柄を引くかで結果はまったく違う。500回のなかでいちばん良かった場合といちばん悪かった場合を出してみたら、話がひっくり返った。
10銘柄だと、当たりを引けば10.6%。はずれを引くと21.4%。同じ「10銘柄に分散しています」でも、中身しだいで倍近く違う。
つまり銘柄を増やす意味は、平均リスクを下げることではなかった。
増やすことで買っているのは、低いリスクではなく「運に左右されない」という状態だ。
これは自分でも意外だった。ずっと「たくさん持てば安全になる」と思っていたけれど、実際に減っていたのは運の要素のほうだった。
5. ここは正直に書いておきたい
ここまでの数字には、大きな前提がある。
今回わたしが計算したのは「わたしの117銘柄のなかから10銘柄を選んだ場合」であって、市場から適当に10銘柄選んだ場合ではない。
そしてその117銘柄の大半は、わたしが自力で見つけたものではない。リベシティで紹介されている銘柄から選んでいる。業種が偏らないように配慮されたうえで紹介されているものを、わたしが組み合わせただけだ。
金額でいうと、6月にポートフォリオを公開したときに数えた時点で75%がリベシティで学んで選んだ分だった。そのあとも紹介された銘柄を買い足しているので、いまはもう少し高いはずだ。自分で調べて選んだ銘柄もあるけれど、少数派になる。
つまり母集団の時点で、すでに分散が効くようにできている。だから10銘柄でも数字が悪くならない。ここを抜きにして「10銘柄あれば十分」と読まれると困る。同じ業種の10銘柄を選べば、結果はまったく違うはずだ。
たまたま良い数字が出たのではなく、選ぶところで人の手が入っている。そこは書いておきたい。
もうひとつ、都合の悪い数字
比率についても、はっきりした差が出た。
わたしの買い方はかなり適当だ。そのときの株価と手持ちの現金で、買える株数を買っている。比率を計算して調整したことはない。
その結果、均等に持っていた場合より1.8ポイントぶんリスクが高くなっていた。金額でいうと、1年の振れ幅が24万円ぶん大きいということになる。
これを機に、少しずつ調整していきたいと思っている。
ただし売らない前提で持っている方針は変えないので、やり方は比率の小さい銘柄を買い足していく形になる。しかも高配当株なので、値段が上がっているときには買えない。買えるのは利回りが見合う価格に下がったときだけだ。
だから調整はゆっくりにしかできない。何年もかかるかもしれないけれど、それでかまわないと思っている。
6. ほかと比べてみる
15.0%が高いのか低いのか、感覚がわからなかったので、ほかの指数やETFと並べてみた。
ファンドの「リスク（標準偏差）」は運用報告書などで公表されている。ただし3年で計算されていたり、5年だったり、月次のデータだったりと、期間も方法もバラバラだ。そのまま自分の数字と並べても、比べたことにならない。なので、こちらもクロちゃんにすべて直近1年の日次データで、同じ計算をやり直してもらった。
意外だったのが日経平均の28.6%だ。この1年はAI関連株の乱高下があって、1日で1,000円以上動く日も何度かあった。日経は値がさ株の影響が大きいので、荒くなりやすい。
この数字だけで判断するのが不安だったので、公表されている数字とも突き合わせてみた。市場が「これから日経はどれくらい動きそうか」を織り込む日経平均VIという指数があって、これが2026年8月上旬は31〜35あたりを行き来している。ふだんは20〜30の範囲なので、いまは高めだ。日経VIは将来の予想なので実績より高く出るのがふつうだけれど、この1年が荒かったこと自体は、うちで計算した数字だけの話ではなさそうだ。
そして既製の高配当株ETFより、自分のポートフォリオのほうが低かった。19.1%と18.7%に対して15.0%。同じ日本の高配当株なのに4ポイントの差がある。銘柄数の多さが効いているのだと思う。
ここはうれしかった。自分ではもっとリスクを取っているつもりでいたからだ。個別株を117銘柄も持っているのだから、インデックスよりずっと荒いものだろう、と勝手に思っていた。
それが全世界株（15.5%）ともS&P500（14.9%）ともほとんど変わらない。案外いい線をいっていたとわかって、けっこうテンションが上がった。
もうひとつ書いておきたいのが為替だ。BNDはドルで見れば3.7%しか動かない、とても穏やかな資産だ。でも円で持つと8.6%になる。差はドル円の振れ（7.7%）だ。円で暮らしている以上、外貨の資産には為替が乗る。
7. この数字の限界
最後に、この計算で言えないことも書いておく。
とくに2つ目が大事だと思っている。ふだんは打ち消し合ってくれる銘柄たちも、本当の暴落では一緒に落ちる。今回の15.0%は「ふつうの1年」の話でしかない。
それでも、自分の資産がどれくらい動くのかを数字にできたのは、すごく良かったと思っている。
しかも、その数字がオルカンやS&P500といった代表的な指数とほぼ同じ水準だった。ここは自分にとってかなり大きい。個別株を117銘柄も抱えているのに、世界中に分散されたインデックスと同じくらいの振れで収まっているということだからだ。
±200万円という数字は、見た瞬間は大きく感じた。でも取り崩さない設計にしているので、動いても売らなくていい。どれくらい動くかがわかっていれば、実際に動いたときに慌てなくて済む。それがいちばんの収穫だった。
まとめ
- 毎月使っているCSVには「今いくらか」しか入っておらず、リスクを測るには株価の履歴が必要だった
- 日本株117銘柄・1,315万円の年率リスクは15.0%。1年で±200万円くらい、荒れれば±400万円くらい動く計算
- 1銘柄ずつの平均は27.1%。まとめると15.0%で、12.1ポイントが分散で消えている
- リスク30%超の銘柄が33もあり金額の3分の1を占めるのに、合計すると15.0%に収まる
- 銘柄数を変えて500回試すと、平均リスクは10銘柄でほぼ下がりきる。ただしそれは平均の話だった
- 10銘柄は引き次第で10.6%〜21.4%と倍近く違う。117銘柄まで持つとこの幅がゼロになる。増やして買っているのは低いリスクではなく「運に左右されない状態」だった
- ただしこれは母集団の大半がリベシティで業種を配慮して紹介された銘柄だから成り立つ数字（6月に数えた時点で金額の75%）。同じ業種で10銘柄そろえたら結果は違う
- 比率は均等に持っていたほうが1.8ポイント低かった（年24万円ぶん余計に振れている）。売らない方針は変えず、比率の小さい銘柄を、価格が見合ったときに買い足す形で少しずつ直していく
- 比較すると日経平均28.6%、日本の高配当株ETF18〜19%台に対して自分は15.0%。全世界株（円換算）15.5%とほぼ同じ
- BNDはドルで3.7%でも円で持つと8.6%。為替のぶんが乗る
- ただし直近1年の数字でしかなく、暴落時は銘柄がそろって落ちるので分散は効きにくくなる
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