持ち株が「売却される」というニュースは、どう読めばいいのか。答えは、中古車売り場にあった

🐾 ごまもち

かぶ、うられちゃうの?🐾

あずき

うん。でも売られるのは、会社じゃなくて「中古の株」だったの。

8月26日の夕方、「ヤマハ、ヤマハ発株1400万株売却」という日経の記事が出た。ヤマハ発動機は、わたしが100株持っている株だ。

「売却」の二文字に、一瞬ドキッとした。

そのあとで、手が止まった。売られるのは、何だろう。会社？　わたしの株？　見出しに驚いただけで、そこが分かっていなかった。

その夜、順番に調べていったら、怖さはきれいに消えた。鍵は、意外にも中古車だった。同じような株売却の見出しは、これからも何度も出てくるはずなので、その夜に分かったことを、順番に書いておく。

1. 売られるのは、会社ではなく「中古の株」

まず、発表の中身から。

ここで、中古車の話をする。

誰かが中古のヤマハのバイクを売っても、ヤマハ発動機には1円も入らない。お金は売った人と買った人の間で動くだけで、メーカーは関係ない。何台売られようと、工場は今日も同じようにエンジンを作っている。

株も、まったく同じだ。ヤマハが持っている1,400万株は、ずっと昔に発行されて、以来持ち主の手の中にあった、いわば中古の株だ。それを誰かに売っても、273億円はヤマハ（売り手）と買い手の間で動くだけ。ヤマハ発動機という会社には、1円も入らないし、1円も出ていかない。株の総数も変わらない。だから、会社の稼ぐ力も、1株あたりの配当（年50円の予想）も、この発表では何も変わらない。

怖がっていいのは、会社が「新車」を売るときだ。会社が新しく株を刷って売る「増資」なら、お金は会社に入る代わりに、株の総数が増える。総数が増えれば、1株あたりの取り分は薄まる。同じ「株を売る」でも、新車と中古では、株主にとっての意味がまるで違う。

今回は、中古。だからわたしの100株は、無傷だ。

2. ただし、値段は動く

じゃあ何も起きないのかというと、そうでもない。中古車でも、同じ車種が一度に大量に売りに出れば、売値は下がる。株も同じだ。

今回売りに出るのは1,400万株。わたしの100株の、14万倍だ。発行済みの株の約1.4%が、たった一日で新しい持ち主に渡る。

やり方は、ブロックトレードという。これだけの量をふつうに市場で売ろうとすると、値段を崩してしまう。だから証券会社がまとめて引き受けて、機関投資家などに直接売る。買ってもらいやすいように、直近の株価から少し割り引いた値段になることが多い。

だから、売却当日のヤマハ発の株価は、業績と関係のない理由で、下押しされる可能性がある。

ここで大事なのは、動くのが株価だけだということだ。中古車の値段が下がっても、エンジンの調子が悪くなったわけではない。ウォルマートの記事以来ずっと書いてきたとおり、株価は短期では業績以外の理由でいくらでも動く。見るべきは株価ではなく、会社の中身。つまり配当と、その源の稼ぐ力だ。

3. では、ヤマハはなぜ手放すのか

もうひとつ、発表の夜に確かめたのは売り手の事情だ。同じ「売却」でも、業績に不安があって売るのか、関係を解消するために売るのか、売り手の懐の都合なのかで、意味が変わる。

今回の理由は「資産効率の観点」。そして発表には「ブランドの共有と協力関係は今後も続ける」とはっきり書いてある。ヤマハ発への不安でも、縁切りでもない。売り手の帳簿の話だ。

調べると、背景も見えてきた。今年は、同じ形の発表が続いている。

東京海上の記事で、この流れを株主の入れ替え工事と書いた。持ち合いという古い安定株主が抜けて、その席が個人や機関投資家に回ってくる。ヤマハの売却も、この工事の一コマだ。そして工事は、まだ続く。つまり「持ち株が売却される」という見出しは、これからも何度も出てくる。ドキッとする回数を減らすには、読み方を覚えてしまうのが早い。

4. 翌日の答え合わせ。株価は、どれだけ動いたか

ここまでが、発表の夜に分かったことだ。この見立てが正しければ、翌日に動くとしても、株価だけのはずだった。実際はどうだったか。

ブロックトレードは、27日に行われた。その日のヤマハ発の終値は1,906.5円。前日から48.5円、率にして2.48%下がった。

この2.48%を、そのままヤマハの売却のせいと決めるのは早い。表をよく見ると、今回の売却と関係のないホンダやスズキも、この日は1%弱下げている。乗り物の株がそろって軟調な日だったのだ（市場全体のTOPIXは小幅高なので、市場のせいでもない）。

売却がなかったら、ヤマハ発もホンダやスズキと同じ1%弱の下げで済んでいたのか。それは、誰にも分からない。ただ、実際の下げは2.48%。差の約1.7ポイントに、273億円の売却が関係しているという推測は、できるかもしれない。

わたしの100株は、190,650円になった。前日より4,850円減っている。買った1,028円からは85.5%増えたままだ。株価は動いた。会社の中身は、変わっていない。発表の夜の見立てどおりのことが、そのまま起きた一日だった。

念のため書いておくと、「安くなったから買い増す」もしない。安くなったという事実は、それだけでは割安の証明にならない。安いかどうかを決めるのは、この先いくら稼いで、いくら配って、それに対していまの株価が高いか安いか。1,400万株が売られたという事実は、そのどれにも答えていないからだ。

5. 次に、この見出しを見たら

やることをまとめると、たった1つの質問になる。「売られるのは、新車か、中古か」。

会社が新しく株を刷って売るなら（増資）、自分の取り分が薄まる話だから、ちゃんと調べる。誰かが持っていた株を売るだけなら（今回）、それは株の持ち主どうしの話で、会社にも、わたしにも関係がない。動くのは株価だけ。会社の中身が変わったわけではない。

発表の夜に確かめたことは、結局この一言に戻ってくる。わたしが持っているのは、株価という数字ではなく、会社の一部だ。エンジンの工場、船、「Revs your Heart」というブランドの言葉。親元が273億円ぶん手放した日も、そのどれひとつ、欠けていない。

だから、売らない。配当の年50円と、それを支える稼ぐ力に変化がないかだけを、これまでどおり見ていく。持ち合い解消の工事の音は、これからも聞こえてくる。そのたびに思い出すことにする。売られているのは、中古の株。会社には、関係のない話だ。

6. まとめ

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