持ち株の武田薬品に、国内初の承認ニュース。でも株価は0.3%しか動かなかった

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おくすり、できたんだって?🐾

あずき

うん。武田薬品の新しいお薬が、承認されたの。

8月24日、武田薬品のナルコレプシー治療薬「オーゼイフル錠」が国内で承認された、というニュースが出た。この病気を対象に承認された薬として、日本で初めてだという。

武田は、わたしの持っている117銘柄のひとつだ。しかも、この薬は武田が次の主力と見込んでいる、大事な1本だ。

株主として、良いニュースのはずだった。ところが翌日の株価は、+0.28%。ほとんど動いていない。

なぜ動かないのか。この薬は武田にとって何なのか。順番に見ていく。

1. どんな薬が、承認されたのか

投資の話の前に、薬の話から。

ナルコレプシーは、日中に強い眠気の発作が繰り返し起きる、脳の病気だ。夜ちゃんと寝ていても起きる。笑ったり驚いたりした拍子に体の力が抜ける発作（情動脱力発作）を伴うタイプもある。10代で発症することが多く、授業中や仕事中に眠り込んでしまうので、怠けていると誤解されやすい。学業にも仕事にも、深く影響する。

原因のひとつは、脳の覚醒を保つ「オレキシン」という物質を作る細胞が壊れて、足りなくなることだと分かってきた。これまでの薬は、眠気を抑える対症療法だった。オーゼイフルは、足りなくなったオレキシンの信号のほうに直接働きかける、新しい仕組みの薬だ。

薬の選択肢がなかった病気に、原因へ働きかける薬が初めてできた。まず、これが今回のニュースのいちばん大事なところだと思う。ここから先は、株主としての話になる。

2. わたしは、15株の株主

わたしの武田は、こうなっている。

117銘柄の中では0.6%の、小さな持ち分だ。配当がほしくて、業種を散らす中の「医薬品」の一枚として買った。

小さくても、持っているとニュースの読み方が変わる。BNDのときに書いたのと同じで、1株でも持っていれば、遠い会社の発表が自分ごとになる。今回もそうだった。

3. なぜ、この1本が大事なのか

武田の台所事情を見ると、この薬の意味が分かる。

武田は2019年に、アイルランドの製薬会社シャイアーを約6兆円で買収した。日本の会社として史上最大級の買い物で、その代金の借金と、買った資産の帳簿上の目減り（償却）を、いまも抱えている。

そして、配当。武田は「毎年の1株当たり年間配当金を増額または維持する」という累進配当の方針を、決算短信に明記している。減配しない、という約束に近い。

ただ、その配当の重さを数字で見ると、こうなる。

普通の会社で配当性向164%なら、オカムラの記事で書いたわたしの基準では、とっくに危険水域だ。武田の場合は、買収の償却費で帳簿の利益が実際の稼ぐ力より小さく出る、という事情がある。それでも、借金を返しながら、研究開発に年7,000億円近く使いながら、利益より多い配当を払うという綱渡りをしていることは変わらない。

この綱渡りを続けるには、次に稼ぐ薬が要る。オーゼイフルは、武田がピーク時の世界売上を20〜30億ドル（約3,000〜4,500億円）と見込む、その筆頭だ。今回の承認は、次に稼ぐ薬が、ひとつ形になったというニュースだ。

4. では、なぜ株価は動かなかったのか

これだけ大事な1本の承認で、株価は+0.28%だった。

理由は、たぶん2つある。

ひとつは、もう織り込まれていたから。この薬は去年、最終段階の臨床試験（第3相）で良い結果を出し、今年3月に日本で承認申請していた。試験に成功した時点で、「承認される可能性が高い」という期待は株価に入る。承認当日は、期待が事実に変わっただけで、新しい驚きがない。

ウォルマートの記事で見たのは「期待が崩れると、業績が良くても株価は大きく下がる」だった。今回はその逆側だ。株価は、いまの事実ではなく期待との差で動く。同じ原則の、表と裏だ。

もうひとつは、売上になるのはまだ先だから。承認は取れたが、薬の値段（薬価）はこれから決まり、発売日も決まっていない。患者さんに届いて、売上の数字に出てくるのは、その後だ。ピーク20〜30億ドルという見込みも、会社側の目標であって、約束ではない。

5. 15株の株主として、何を見ていくか

わたしの高配当株の基準は、株価より減配だ。株価が下がっても、配当がほしいという買った理由は壊れない。壊れるのは、配当が削られたときだ。

武田は累進配当を明記している。でも、方針は業績が支えるものだ。ビバンセが抜けた穴を、新しい薬が埋めていく必要がある。

だから、わたしの定期チェックの項目に、ひとつ増えた。オーゼイフルを含むオレキシンの薬が、決算で売上の数字になっていくか。四半期ごとの決算資料で、見える場所に出てくるはずだ。

売り買いは、しない。買い増しも、割安と判断できたときだけ。15株の株主にできることは、見続けることくらいだ。それでいいと思っている。

メルクは、米国の大手製薬会社を父から継いだ経営者だ。戦後まもない1950年の講演で、この言葉を残した。製薬会社の株主向けの言葉としては、いちばん有名な一節だと思う。

今回のニュースは、この順番のとおりだった。薬の選択肢がなかった患者さんに、初めての薬が届く。それが先にあって、売上や配当の話は、その後からついてくる。

株主としてのわたしの願いも、実は同じ順番だ。薬が患者さんに届いて、ちゃんと使われて、その結果として配当が続く。先に利益を願う持ち方は、たぶん長続きしない。配当がほしくて買った15株だからこそ、そう思う。

6. まとめ

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