AIに使わないアップルも、AIに使うマイクロソフトも上がった。だからわたしは選ばない

🐾 ごまもち

AIに おかねを つかわない かいしゃが、あがったの?🐾

あずき

上がったの。でも、AIに年28兆円使うマイクロソフトも、同じ夏にもっと上がったの。

この夏、アップルの株が強い。7月28日に過去最高値をつけ、時価総額（会社の値段。株価×株数）は取引時間中に一時5兆ドルに乗った。理由としてよく言われるのが、他の大手（M7）が競ってAIに大金を使うなか、アップルだけが距離を置いて、手元にお金を残していること。「AIに使わない会社が、使う会社を置いて買われている」。そういう説明を、何度も目にした。本当にそうなのか。そして、こんな声もあるはずだ。

わたしは、アメリカの個別株を1株も持っていない。持っているのは、オルカン（全世界の株に分散する投資信託）と、S&P500（アメリカの大企業500社の投資信託。いまは積立を止めて持っているだけ）。この2本の中に、M7と呼ばれる7社は入っている。だから、アップルも、他の6社も、少しずつ持っている。7社の中で誰が勝っても、誰が負けても、わたしの資産は少し動く。だから今回は、この夏の7社の値動きを、AI投資という視点で比較、検証してみた。

結論から言うと、わたしは7社のどれかを選んで買うことはしない。理由は、この夏の7社の値動きにある。同じ夏に、AIにお金を使わないアップルと、AIに年1,900億ドル（約28兆円）を使うマイクロソフトが、そろって上がった。しかも上がり方は、マイクロソフトのほうが大きい。 「AIに使わない会社」も「AIに使う会社」も、どちらも買われた。どちらも買われたのなら、AIは選ぶ理由にはならない。順番に見ていく。

1. そもそも「M7」とは。アメリカの株の3分の1

2つ目の声から。「M7って何?」

M7は「マグニフィセント・セブン」の略で、アメリカの巨大IT企業7社のこと。アップル、マイクロソフト、エヌビディア、アマゾン、アルファベット（グーグルの親会社）、メタ（フェイスブック）、テスラ。この7社は、大きすぎて、アメリカの株全体の動きを左右する。

S&P500を持つ人は、知らないうちにこの7社に3分の1を預けている。オルカンでも5分の1。昨日の記事で書いたとおり、S&P500の会社が稼ぐ力も、この7社が作っていた。だから、7社がどう動くかは、インデックスを持つ人の資産も動かす。

2. 7社全部を並べた表。起点を変えると、1位が変わる

1つ目の声、「アップルを買えばいいの?」。アップルだけを見ていても分からないので、7社を並べる。起点は3つ。この夏の動きを見るために6月末から、今年に入ってから、そしてS&P500が今年いちばん安かった3月30日から。

アップルは6月末から＋14.5%。AIに大きく使う側の代表として、アマゾン（＋4.2%）やアルファベット（−3.5%）と並べれば、「アップルの1強」に見える。でもマイクロソフトの行を見てほしい。同じ6月末から、マイクロソフトは＋33%。アップルの2倍以上だ。 メタも＋19%でアップルより上。そしてマイクロソフトは、アマゾンと並んで、7社の中でAIにいちばん大きなお金を使う会社だ。ただし、マイクロソフトの6月末は、6月25日につけた今年の安値のすぐあと。底から測っているぶん、上がり方は大きく出る。それでも、3月30日から測っても、マイクロソフトが1位だ。

もう1つ、起点を変えると1位が変わることも見える。今年に入ってからならアップルが1位。6月末からならマイクロソフト。

3. マイクロソフトの半年。同じ理由で売られ、同じ理由で買われた

マイクロソフトに何が起きたかを、順にたどる。

ここが、この記事のいちばん大事なところだ。1月に売られた理由は「AIに使いすぎ」。7月に買われた理由は「AIに使ったぶん、クラウドが伸びた」。同じAI投資が、1月は売る理由で、7月は買う理由になった。 1,900億ドルの投資計画は、7月もそのままだ。AIのために建てたデータセンターは、そのまま企業に貸す計算機になる。お金の使い方は変わっていない。変わったのは、その投資が稼ぎにつながると市場が信じたかどうか、だけだ。

アップルはどうか。その前に、設備投資とは、データセンターやAI用の半導体など、AIを動かす「箱」に使うお金のことだ。

アップルは、稼いだお金のうち設備に使うのは1割にも届かず、1,400億ドルが手元に残る。その大半を、自分の株を買い戻すこと（株の数が減って、1株あたりの取り分が増える）と配当に使っている。4社は、稼いだお金の大半、あるいはそれ以上をAIの設備に使っている。アメリカの大手銀行シティグループが7月に「アップルが買われた理由」に挙げたのも、ここだ。今年、アメリカの金利は上がった（10年国債の利回りは、3月に4.4%台まで上がった）。金利が上がると、借金の利息が重くなる。そして、何年も先のもうけのために今使うお金は、高くつく。使わずに預けておけば、利息が付いたはずだからだ。今お金を残す会社は、その重さを背負わない。だから金利が上がるときは、残す会社のほうが買われやすい。

ここまでは、わたしもそう思う。でも、その同じ夏に、年1,900億ドルを使うマイクロソフトが、7社でいちばん上がった。

もう1つ、気になったことがある。「AIに使うお金」には、2種類ある。上の表の「箱」に使うお金（設備投資）と、AIの頭脳そのものを作る「開発」に使うお金（研究開発費）だ。後者で並べ直すと、順番が変わる。

「箱」ではマイクロソフトとアマゾンが最大で、アップルは最小。でも「開発」では、アルファベットが1位で、マイクロソフトはアップルより少ない。「AIに使う会社」と「使わない会社」の線は、どこで引くかで並びが変わる。 箱で引けば、アップルは使わない側。開発で引けば、アップルはマイクロソフトより使う側。同じ会社が、線の引き方で両側に立つ。ニュースで「AI投資」と言うとき、指しているのはたいてい箱のほうだけれど、箱の線1本だけで分けたとしても、線の向こう（使う側）とこちら（使わない側）の両方が上がったのが、この夏だ。だから「AIに使うか、使わないか」は、会社を選ぶ物差しにならない。

4. 「AIバブルが終わる、ってこと?」

3つ目の声。わたしには分からない。分かっていることだけ、並べておく。

• 3月30日に、アップル・エヌビディア・アルファベットの3社とS&P500が今年の安値をつけた。中東の情勢でインフレの心配が強まり、金利が上がった時期だ。金利が急に上がると、株は全体としていったん売られやすい。3章の「残す会社が買われやすい」は、そこから戻るときの順番の話だ。3月30日からS&P500は＋19.8%。7社のうち6社はそれを上回り、いちばん低いアマゾンでも＋23.6%。テスラだけが＋0.4%とほぼ動いていない
• ナスダック100は、6月末からは−4.3%。でも今年に入ってからは＋14.7%
• アップルの過去最高値は7月28日で、9月15日はそこから3%下。マイクロソフトは昨年10月の最高値にまだ8%届かない

上がった話と、下がった話が、同時にある。この夏のM7の動きが何だったのか。「バブルが終わった」と「AIの勝ち組が入れ替わった」と「金利で一時的に売られた」の、どれが正しいかは、あとで分かる。1月の−10%のあとに、7月の＋15.5%が来た。3月30日の安値のあとに、2割の上げが来た。稲妻の記事（荒れた日に降りると、いちばんいい日を逃す、という話）で書いたことと同じだ。

5. わたしは、どう見ているか

🐾 ごまもち

じゃあ、どっちを かえば いいの?🐾

あずき

どっちも選ばないの。7社まるごと、オルカンの中で持ってるから。

4つ目の声、「オルカンを持ってるけど、大丈夫?」に答えながら、わたしの見方を書く。7社を選ばない理由は3つ。

大丈夫かどうかは、わたしには分からない。7社はS&P500の34%、オルカンの約20%を占めるので、影響は小さくない。

ただ、7社が上がっても下がっても、指数の中の比率は自動で入れ替わる。指数ごと持っていれば、7社のうち誰が勝つかを当てる必要はない。

元トレーダーで、確率の本を書いている人の言葉だ。人は、起きたことを並べられると、そこに筋書きを作らずにいられない。その癖を、タレブは「講釈の誤り」（筋書きを作りたがる誤り）と呼んだ。「AIに使わないアップルが買われた」も、「AIに使ったマイクロソフトが買われた」も、上がった株価という事実の並びに、あとから織り込まれた筋書きだ。どちらも読めばうなずける。うなずける筋書きは、次に何が上がるかを教えてくれない。

だから、わたしがやることは変わらない。7社のどれも選ばず、インデックスで持つ。それだけだ。

6. まとめ

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