大統領が「金利は1%以下に」。金利を国のトップが決めた過去の記録を調べてみた

🐾 ごまもち

だいとうりょうが「きんりを さげろ」って いえば、さがるの?🐾

あずき

下がった国は、あるの。そのあと、何が起きたかも記録に残ってるの。

今朝の記事で、アメリカが3年ぶりに利上げしたことを書いた。その数時間後（アメリカでは同じ日の午後、日本では17日の朝）、トランプ大統領がSNSにこう投稿した。「アメリカの金利は1%以下であるべきだ。世界で最高の信用力なのだから」「アメリカのために金利を下げろ。今すぐ」。利上げを決めたFRB（アメリカの中央銀行）のウォーシュ議長は、大統領自身が今年3月に指名し、5月にホワイトハウスで宣誓した人だ。こう思った人も、いるはずだ。

わたしは、アメリカの株と債券を、オルカン（全世界の株に分散する投資信託。中身の6割がアメリカ）とS&P500と、BND（アメリカの国債や会社の債券をまとめて持つ、アメリカの上場投資信託。債券を持つということは、お金を貸している側にいるということだ）229口で持っている。アメリカの金利が動くと、この持ち物の値打ちも動く。どう動くかは、4章で見る。だから、大統領の是非ではなく、金利を大統領が決めた国に何が起きたかを、記録で見ておきたい。

結論から言うと、金利を大統領が決めた国は、通貨が下がり、物価が上がった。トルコは2年かけて金利を19%から8.5%まで下げさせて、物価が85%上がり、通貨の値打ちは2年で半分になった（1リラが13円から6.7円に）。1972年のアメリカは、3%だった物価が2年で11%に。だからわたしは、「1%以下」になるかどうかを予想しない。代わりに、金利を国のトップが決めた国で何が起きたかを、順番に見ていく。

1. 誰が金利を決めるのか。大統領は投票に入らない

1つ目の声から。まず、仕組み。

アメリカの政策金利（中央銀行が決める、いちばん元になる金利。預金もローンも、ここから決まっていく）は、FRBの会合（FOMC）で、12人の投票で決まる。議長は大統領が指名して、議会が承認する。でも、大統領は投票に入らない。議長も1票だ。今回の利上げは12対0。大統領が指名した議長を含めて、全員が賛成した。

つまり「大統領が言えば下がる」仕組みには、なっていない。ただし、議長も、議長と一緒にワシントンで働く理事たちも、大統領が指名する。1つ目の声への答えは「すぐには下がらない。でも、下げろという声は、上の記録のとおり、たしかにかかっている」だ。

2. 「1%って、そんなにおかしいの?」

2つ目の声。金利の高い低いは、物価と比べて初めて意味を持つ。

物価が3.4%上がる国で、金利が1%なら、お金を貸した人は毎年2.4%ずつ負ける。銀行に預けるのも、銀行にお金を貸すことだ。100万円を1年預けて101万円になっても、去年100万円で買えたものが103万4,000円になっているからだ。逆に、借りた人は毎年2.4%ずつ得をする。「金利を1%以下に」は、お金を貸す側から借りる側へ、毎年2.4%を動かすということ。

3つ目の声、「金利が下がれば、株もローンも助かるでしょ」は、そのとおり。借りる側は助かる。でも、それで終わらないことを、次の章の2つの国が示している。

3. 金利を大統領が決めた国の記録。トルコと、1972年のアメリカ

トルコ。 先週、トルコリラ（トルコのお金）の記事で「金利37%」と書いた。あの37%は、大統領が金利を下げさせた2年間の、そのあとの数字だ。

2021年、エルドアン大統領は「金利を下げればインフレは収まる」という持論で、中央銀行の総裁を次々に替え、9月から12月の4か月で金利を19%から14%へ、2023年には8.5%まで下げさせた。金利を下げると、その国のお金で預けても増えないので、持つ人が減って通貨が売られる。通貨が下がると、外国から買うものの値段が上がる。トルコで起きたのは、この順番だ。物価は上がり続け、2022年10月に85.5%。リラは2年で、1リラ13円から6.7円へ、半分になった。2023年5月の選挙のあとに方針を変え、金利を50%まで上げて、いまが37%。それでもリラは3.2円で、下げ始める前の13円の4分の1だ。

1972年のアメリカ。 「それはトルコだから」と思う人のために。1972年、再選を目指すニクソン大統領は、FRBのバーンズ議長に利下げを迫った。大統領執務室の録音テープが残っていて、経済学者が2006年に論文にしている。バーンズ議長は当初、インフレを招くと抵抗したが、結局、1971年の終わりにかけて、選挙を前に金利は下がった。1972年に3%を切っていた物価は、1973年の石油ショック（原油の値段が一気に上がった）も重なって、1974年には11%を超えた。FRBは1974年7月に金利を13%近くまで上げて、それを止めることになる。

4. もし本当に「1%以下」になったら、わたしの持ち物はどうなるか

4つ目の声、「わたしのオルカン、どうなるの?」。本当に1%になるかどうかも、なったときに何が起きるかも、先のことは分からない。だから代わりに、実際に金利が1%以下だった2020年末に、持ち物がどうだったかを確認する。

金利が低いと、債券の値段は高い。新しく出る債券の金利が低いなら、前に出た高い金利の債券のほうが欲しがられるからだ。BNDは88ドルだった。いまより24%高い。金利が低いと、ドルは安い。ドルで預けても増えないなら、ドルを持つ理由が減るからで、トルコと同じ順番だ。1ドル103円だった。もし金利が1%の世界に戻れば、方向としては、BNDは上がり、ドルは下がる。

表にオルカンの行がないのは、オルカンの中身は株で、値段は金利より会社の業績で動くからだ。金利がオルカンに効くのは、主にドル円を通してになる。

わたしの持ち物で言えば、BND 229口はドルで増える側。でも、オルカンは円で買っていても、中身はアメリカを中心とした外国の株なので、値打ちはドルで決まって円に直される。そのオルカンとS&P500とBNDをまとめたドル建ての持ち物、約4,250万円分を、円高の記事で「ドルの箱」と呼んだ。箱の中身は約27万ドルなので、1ドルが1円動くと約27万円動く。156円が103円に戻れば、53円分で約1,400万円が円で見ると消える。BNDも箱の中にあるので、BNDが24%上がったぶんは箱を支えるが、229口では約60万円分。1,400万円には遠く及ばない。今朝の記事で「利上げでBNDはドルで減り、ドルの箱は円で増えた」と書いた。利下げなら、向きが逆になるだけだ。

そして3章で見たとおり、大統領の言うとおりに金利を下げた国では、通貨が下がったあとに物価が上がった。もしアメリカでそれが起きても、円で暮らすわたしの財布は楽にならない。ドルが下がるぶん、持ち物が円で減るだけだ。

5. わたしは、どう見ているか

🐾 ごまもち

じゃあ、1%に なるの? ならないの?🐾

あずき

分からない。分からないから、大統領が下げさせた国の記録だけ、覚えておくの。

わたしの見方は3つ。

1979年から8年間、FRB議長として物価を抑えた人の言葉だ。ボルカー議長は政策金利を20%近くまで上げ、失業と不況を招いたと非難されながら、13%を超えていた物価を3年で3%台に戻した。

1%になるかどうかは、誰にも分からないし、コントロールもできない。だからわたしは、未来を予測しない。BNDは持ったまま。積立は同じ日に同じ額。ただ一つ、金利を大統領が決めた国の記録だけ、忘れずに持っておく。

6. まとめ

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