ビットコイン保有のストラテジーが除外⁉︎ MSCIの新ルールとは

🐾 ごまもち

びっとこいんの会社が、なかまはずれ?🐾

あずき

指数から外されるみたい。わたしのオルカンにも関係あるんだ。

10月16日の日本経済新聞に、「MSCI、世界株指数に新ルール」という見出しが載った。

MSCIは、わたしがNISAで積み立てているオルカンが、お手本にしている指数を作っている会社だ。その指数から、ビットコインをたくさん持つ会社を外すという。

わたしは、ビットコインを0.1BTC持っている。でも、ストラテジーやメタプラネットの株は持っていない。オルカンの中で、何が起きるのか。調べてみた。

1. 何が決まったの?

MSCIは、世界中の株の指数を作っている会社だ。オルカン（eMAXIS Slim 全世界株式）は、MSCIの「ACWI（オール・カントリー・ワールド・インデックス）」という指数と同じ動きをめざしている。ACWIには、大きな会社と中くらいの会社が入る。MSCIは、そのほかに、小さな会社の指数なども作っている。

今回MSCIは、「事業をしていない会社」は、株の指数に入れないと決めた。もともと投資信託などのファンドは、指数に入れていない。それに加えて、会社の形をしていても、中身がファンドに近い会社も、同じ扱いにする。対象は、小さな会社の指数もふくむ、MSCIの株の指数すべてだ。

いきなり決まったわけではない。1年かけて、話し合ってきた結果だ。

2. 会社なのに、中身はビットコイン?

🐾 ごまもち

かいしゃなのに、なかみはびっとこいん?🐾

あずき

そう。ほとんど、ビットコインの入れものなんだよ。

ビットコインなどの暗号資産を、会社のお金でたくさん買って持つ会社がある。「DAT企業（デジタル・アセット・トレジャリー企業）」と呼ばれる。代表が、アメリカのストラテジーと、日本のメタプラネットだ。

株を買う人から見ると、この2社の株を買うことは、ビットコインを間接的に持つことに近い。

要は、こういうことだ。ビットコインがたくさん入った、「会社」の形をした貯金箱を、株として売っている。貯金箱の中身の値打ちが上がれば、株も上がりやすい、というわけだ。

おもしろいのは、貯金箱の値段が、中身の値打ちとぴったり同じではないことだ。ここでいう貯金箱の値段（会社の値段）は、株の値段の合計（時価総額）に、会社の借金などを足し、手元の現金を引いたものだ。「企業価値」と呼ばれる。

ストラテジーは、中身より高く売られている。メタプラネットは、中身より安く売られている。中身が1万円の貯金箱が、8,800円で売られているようなものだ。

MSCIは、こうした会社を「資産をためて持つことで価値を生む」「事業から生むお金が少ない」と見ている。株の指数は、事業をしている会社の集まりであるべきだ、という線引きだ。

一方、ストラテジーは8月末にMSCIに書簡を送り、「事業をしている・していないの区別は、会計の基準にない」「差別的で、恣意的だ」と反対していた（The Blockの報道）。

3. わたしのオルカンから、何が抜けるの?

答えは、ほとんど何も変わらない、だ。

ストラテジーは、オルカンの中の約0.04%。オルカンを1万円持っていたら、そのうちの約4円ぶんだ。メタプラネットは会社の規模が小さいので、もともとオルカンの指数に入っていない。

S&P500はどうか。ストラテジーは、S&P500にもともと入っていない。日本のTOPIXは、ビットコインなどが主な財産の会社を、新しく入れないと決めている。ただ、今入っている会社は外さない（JPX総研、2026年7月）。

わたしは、勝手に入れ替わって最適化されるのは、オルカンなどインデックス投資のよさだと思っている。S&P500もそうだ。スペースXが上場したときも、いつ指数に入るのかを調べて記事にした。入るのも、出るのも、指数が決めてくれる。

4. 外れると、株価は下がるの?

オルカンのような投資信託は、運用会社が、指数と同じ中身になるように株を売り買いしている。わたしたちが何もしなくても中身が入れ替わるのは、このためだ。指数から外れた会社の株は、世界中のこうした投資信託や、年金を運用する機関が、指数に反映される日に合わせて、いっせいに売る。日本の公的年金を運用するGPIF（大きすぎて「クジラ」と呼ばれる）も、外国株ではMSCIの指数（日本をのぞくACWI）を目安にしている。売りがいっぺんに出るので、株価は下がりやすい。

JPモルガンは2025年11月、ストラテジーがMSCIの指数から外れると、約28億ドル（4,400億円ほど）が流れ出る、と試算していた（CoinDeskの報道）。ただ、これは前の案のときの数字で、今の案での試算はまだ見当たらない。

もうひとつ、今回は、外れた会社の受け皿になる指数がない。

要は、S&P500から外れるのは、1部リーグから2部リーグに移るようなものだ。今回のMSCIのルールは、リーグそのものから外れる。

9月のS&P500の入れ替えでは、外れた3社の株価は、発表から1か月で9〜17%下がった。同じ1か月、S&P500全体はほぼ横ばいだった。

ところが、今回は少しちがう動きも出ている。発表を受けた10月16日の東京の取引で、メタプラネットの株価は、東証で前の日より4.5%高い277円で終わった。ストラテジーは、アメリカの取引が始まる前の時間で、2〜3%ほど安い。

話し合いは1年前から続いていた。外れることは、ある程度、株価にふくまれていたのかもしれない。

5. わたしは、どう思う?

なんかわかる、と思った。ビットコインを運用しているだけなら、株を買う人が、ビットコインを直接持てばいいと思う。わたしも、会社の株ではなく、ビットコインそのものを0.1BTC持っている。

でも、指数には、もともと判断の基準がある。会社の値段が下がれば、指数の中の割合は小さくなり、やがて外れる。それなら、別に追い出さなくてもいい気がする。ルールは、少なくてシンプルなほうが、わたしは好きだ。

中国の春秋時代の思想家とされる、老子の言葉だ。『老子』は、国の治め方や生き方を、短い言葉で説いた書物。この章で老子は、上に立つ人が禁止や決まりを増やすほど、人々はかえって貧しくなり、法律を細かくするほど、盗みが増える、と述べている。決まりを足すより、余計なことをしないほうが、世の中は自然とよくなる、という考えだ。

もちろん、MSCIのルールが悪いことを生む、という話ではない。指数を作る会社には、指数を作る会社の考えがある。

そして、外れても、外れなくても、わたしがオルカンに積み立てを続けることは変わらない。ただ、ルールを増やさなくても、抜けるべきものは抜けて、入るべきものは入る、そう思っただけだ。

6. まとめ

関連記事

• わたしのS&P500の中身が、9月21日に変わる。1年前に入った会社が、株価8割減で出ていく
• スペースX上場。オルカン・QQQ・S&P500にはいつ入る？指数のルールを調べてみた
• ビットコイン、2028年の分離課税まで売らないことにした理由【追い風と向かい風】